18:25

Чем нам запомнится 2016 финансовый год?

Чем запомнятся инвесторам последние 12 месяцев? Brexit, неожиданная победа Дональда Трампа на президентских выборах США, рост курса доллара и ралли на фондовых рынках – мир стремительно менялся, а вместе с ним вся экономика и финансовые биржи. Все большую силу набирали криптовалюты – особенно биткоин. Военные конфликты, санкции и контрсанкции, теракты, стихийные бедствия расшатывали глобальную экономическую систему. Негативный вклад внесли и отрицательные процентные ставки, которые в 2016 году стали все более популярными в европейской и японской банковской системе.   1. Аутсайдер и подъем года   Европу можно считать главным аутсайдером прошедшего года. Околонулевой экономический рост, кризис Deutsche Bank, рост центробежных сил внутри ЕС – все это и в следующем году будет негативным образом сказываться на перспективах курса евро, акциях немецких, французских и итальянских компаний.     Зато экономика США явно на подъеме. Фондовый рынок показывает исторические рекорды (индекс Dow Jones вырос с минимумов 2008-го года более чем в три раза), быстрыми темпами прибавляет ВВП страны. Даже внезапная победа популиста Дональда Трампа трактуется теперь экспертами в положительном ключе. Новый президент США должен уменьшить налоговое бремя, административное регулирование, выйти из невыгодных торговых соглашений, что придаст экономике США новый импульс.   Это хорошая новость для доллара. Курс американской валюты будет расти. Казалось бы, это позитивный фактор для экспортных стран. Однако столь стремительный рост доллара не даст преимущества никому, даже странам-экспортерам, которые поставляют свою продукцию в США (Китай, Япония). Все дело в долгах. Размер долгов, торгующихся за пределами США, сейчас составляет 10 трлн долларов, причем эта цифра с 2002 года увеличилась в пять раз. На развивающиеся рынки приходится порядка 3,3 трлн долларов. Очевидно: чем крепче доллар, тем сложнее эти долги обслуживать. Если к этому прибавить еще жесткую денежно-кредитную политику ФРС, то у заемщиков - большие проблемы. Процентные ставки будут и дальше расти, отдавать кредиты станет еще сложнее.     А значит, у 2017 года есть все шансы стать годом плохих долгов и банкротств. Скорее всего, обострится ситуация с периферийными странами Европы – такими как Греция, Испания, Португалия. Ряд транснациональных банков начнут снова испытывать серьезные проблемы и прибегнут к государственной помощи.   2. Надежда года   Зато на этом фоне вернется интерес к золоту. Желтый металл все так же продолжит оставаться главным мировым активом-убежищем, и в первой половине следующего года котировки золота вернутся к уровню 1300 долларов за унцию.   Что касается нефти, пока не видно особых причин, почему эпоха очень высоких цен на «черное золото» должна вернуться. Американская сланцевая отрасль по-прежнему висит «дамокловым мечом» над планами ОПЕК сократить добычу. В развитых странах продолжается бум альтернативной энергетики (бензин – это примерно половина всей добываемой нефти). Вероятнее всего, рынок нефти ждет боковой тренд в диапазоне 40-60 долларов за бочку с возможными падениями в том случае, если ФРС США будет ужесточать свою политику более быстрыми темпами, чем ожидается.   Напомним, начало 2016 года ознаменовалось для нефтяного рынка титаническим падением цен «черного золота». Значение барреля нефти марки Brent в январе доходило до 27,5 долларов – абсолютный антирекорд за период последних 12 лет. Все это стало плодами накопленных предпосылок, идущих из 2014 года. Так, рост производства нефти в США до немыслимых уровней на фоне освоения больших массивов сланцевых месторождений послужил главным катализатором обрушения цен на углеводороды, производительность американских нефтедобывающих предприятий при этом возросла более чем в 2 раза. Также началось замедление темпов роста и ослабление китайской экономики. Международное энергетическое агентство начало снижать прогнозы по спросу на углеводороды. Усилилось все это возвращением на рынок Ирана после снятия с него санкций, введенных в 2012 году. В результате началась борьба за сферы влияния в нефтедобывающей отрасли, в первую очередь со стороны Саудовской Аравии, имеющей наибольшую квоту на добычу среди стран-участниц ОПЕК, а также Ирака, уповающего на потребность в деньгах для противостояния ИГИЛ. Иран, в свою очередь, желая «оторвать» долгожданный «кусок» доли рынка, продолжал ориентироваться на рост добычи, невзирая на отрицательную динамику цены «черного золота». Подобное перенасыщение рынка оказало весьма значительное влияние на соотношение спроса и предложения.     Таким образом, вместо реальных попыток урегулирования стоимости сырья путем понижения квот на добычу участники процесса увлеклись «игрой в соперников» и обрушили цену до критических с 2004 года минимумов. Небывало низкие значения барреля нефти привели к снижению объемов добычи и вынужденным многочисленным банкротствам нефтедобывающих предприятий в США и других странах, что в результате и позволило скорректировать стоимость единицы углеводорода вверх. За верхнюю же границу – 53 доллара за баррель – основательно цена двинулась буквально накануне – 30 ноября, когда абсолютно внезапно для всех страны ОПЕК смогли прийти к скоординированному решению по снижению квот на добычу. Страны-участницы обязались сократить объемы добычи нефти на 1,164 млн баррелей — до 32,5 млн баррелей в сутки на полгода, начиная с января 2017 года. Россия также пообещала сократить суточную добычу на 300 тыс. баррелей.   Впрочем, похоже, взлет цены произошел слишком резко, корректироваться рынок может начать, и не доходя до планки в 70 долларов. К тому же США на этот счет пока «отмалчиваются» и вряд ли планируют присоединиться к соглашению, а, напротив, вероятно, будут наращивать добычу, что потянет цены вниз. С другой стороны, принятое решение о сокращении добычи – одна из сильнейших детерминант ценообразования, сыгравших за последнее время.   Исходя из всего вышесказанного, у нефти есть все шансы укрепиться на позициях выше 60 долларов за баррель к концу 2017 года. Ближайшая же цена будет двигаться в канале 53-70 долларов. Волатильность также будет сохраняться.   3. Валютные рынки года   Уходящий год запомнился обилием «шокирующих» событий в политической и экономической сферах ведущих стран.   Для США наиболее удивительным эпизодом стала победа в президентских выборах Дональда Трампа, например. Одной из причин подобных результатов выборов является утомленность среднего класса США, занимающего большую долю из числа избирателей, от политики, направленной на решение «чужих» проблем и отвлекающей от регулирования внутренних процессов. Учитывая предвыборные обещания новоиспеченного президента, весь мир ждет официального вступления Трампа в свою должность и первых результатов его «правления».   При этом на фоне «мировой туманности» индекс доллара с начала года вырос почти на 3% (по пути потеряв и снова нагнав добрых 6,7%), что по большей части говорит о привлекательности доллара во время политических потрясений и разрозненности соседних стран. Важным событием 2016 года также стало решение Великобритании выйти из состава Евросоюза, что еще больше укрепило позиции доллара.   В свою очередь политика США в значительной мере продолжает влиять на экономическое положение Еврозоны. К примеру, решение об ужесточении миграционной политики может сильно ударить по экономике стран блока, как, собственно, и прекращение финансовой поддержки со стороны Америки.   Стоит отметить, на данный момент рост экономики Евросоюза замедляется, хотя по сравнению с показателями 2012-2013 годов результат вполне неплох. С конца 2015 года ВВП Еврозоны стал терять в темпах роста. По последним данным, он составил 1,6% в годовом исчислении. В то же время набирает обороты индекс потребительских цен, что негативно характеризует экономическое состояние стран Европы.   Что касается курса европейской валюты по отношению к американскому доллару, он в 2017 году может упасть до отметки в 0,9700-0,9800 у.е., пробив поддержку широкого горизонтального коридора, в границах которого пара торгуется последние 2 года.   Япония, тем временем, продолжает борьбу с нехваткой энергоресурсов. После аварии на Фукусиме-1 правительство решило закрыть все свои АЭС, компенсируя энергетическую нехватку импортом. Темпы роста ВВП страны снижаются, а «дыра» в бюджете покрывается низкими потребительскими расходами.   Между тем, решение со стороны США об участии в Транстихоокеанском партнерстве повлияет на страны Азии, в том числе на Японию. В Стране восходящего солнца привыкли «прислушиваться к западному ветру». Если проект действительно будет похоронен, ничего хорошего для Японии это не сулит, потому и прогнозы для страны неутешительные. Так, иена в 2017 году может потерять до 8% по отношению к американскому доллару.   Российская экономика в 2017 году продолжит оправляться от «нефтяной бури». Впрочем, ее рост ожидается минимальным, а все ресурсы будут направлены на выход из рецессии и снижение инфляции. Не стоит также ждать, что с нас снимут все санкции в наступающем году. Даже при всей благосклонности новоиспеченного президента США к России, Трампу необходимо скорректировать свой политический курс, поддерживая равновесие в разрезе взглядов новой администрации и своих собственных.     В 2017 году все так же будет сильна тенденция аккумуляции денежных средств населением страны. Несмотря на вполне вероятный рост стоимости барреля нефти в 2017 году, ЦБ будет поддерживать заниженный курс национальной валюты – в рамках 61-66 рублей за американскую валюту, восполняя тем самым часть дефицита бюджета.   Напомним, значительную поддержку рублю оказало решение стран ОПЕК 30 ноября сократить дневную добычу на 1,2 млн баррелей в день и решение стран, не входящих в ОПЕК 11 декабря 2016 года, сократить добычу на 0,6 млн баррелей в день. Половину этого сокращения обеспечивает Россия. При условии выполнения этих договоренностей вполне возможно значительное усиление рубля до 55 рублей за доллар.   4. Фондовый рынок России   Для России прошедший год характеризовался сохранением санкций со стороны западных стран, отсутствием структурных реформ, непривлекательным инвестиционным климатом и низкими ценами на нефть. Наступившая эпоха дешевого сырья заставляет российское правительство отвечать на все новые вызовы. Минфин уже продемонстрировал негативные ожидания от предстоящих 2017-2019 годов для России, уменьшив бюджетные расходы на 6%, 9% и 11% соответственно. В этом же бюджетном сценарии Минфин учитывает среднегодовой курс доллара в 67,5 рублей, 68,7 рублей и 71,1 рублей, что является фактическим подтверждением курса на дальнейшую девальвацию рубля.   Отдельным тревожным сигналом послужило заявление главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной о рассмотрении стрессового сценария для экономики при 25 долларов за баррель. Влияние текущих глобальных факторов на рынок нефти позволяет считать такой исход вполне вероятным.   Дополнительную нагрузку для экономики оказывают санкции западных стран, ограничивающие доступ к дешевому иностранному капиталу. В таких условиях правительству страны приходится искать внутреннее финансирование путем стимулирования притока средств в ОФЗ и приватизации госкомпаний, что в целом может оказать только краткосрочный эффект.     Как бы тяжела ни была текущая ситуация, фондовая биржа живет по своим правилам. Например, несмотря на все реальные проблемы экономики, индекс ММВБ прибавил за год около 20%, что позволило установить новый абсолютный максимум выше отметки 2100. Второй пример – Сбербанк, который сделал порядка 60% роста, что само по себе является сверхрезультатом для «голубых фишек». Процесс зачистки банковского сектора длится уже долгий период, и было очевидно, что ликвидность будет стремиться избежать рисков в сторону высокой надежности.   Принимая во внимание дальнейшую девальвацию рубля, можно предположить, что от этого продолжат выигрывать экспортно-ориентированные компании. Среди них можно выделить Газпром, Норникель, Распадскую, ММК. Нефтяной сектор не стоит учитывать среди фаворитов, поскольку сейчас рынок сырья находится под сильным давлением. Высокий потенциал роста имеют акции Интер РАО, Аэрофлота и Сбербанка. У данных эмитентов идет увеличение прибыли, что в итоге покажет нам хорошие дивидендные истории и курсовую разницу. Акции лучше всего приобретать частями на коррекциях рынка. Стоит также рассмотреть приобретение в портфель акций ВТБ, которые могут сильно разогнать под идею приватизации госпакета.   С какими бы проблемами не столкнулась Россия, падение котировок всегда будет хорошей возможностью дешево купить недооцененный актив.   5. Золото года   Прошедший год выдался для золота и серебра непростым.     Бурный рост сменялся стремительным падением, котировки взлетали вверх на новостях о выходе Британии из ЕС, победе Дональда Трампа на выборах, но тут же падали вниз. Весь год желтый металл оставался под давлением планов ФРС США по ужесточению денежно-кредитной политики. Каждый раз, когда выходили неплохие макроэкономические данные по экономике США, можно было наблюдать, как инвесторы выходили из золота, ожидая, что ФРС своими действиями устроит ралли на рынке облигаций, которые являются «естественным» конкурентом драгоценных металлов. И вот в ноябре ралли все-таки случилось. Ставки резко пошли вверх (десятилетние облигации правительства США достигли рекордной доходности в 2,4% годовых), а золото в свою очередь упало ниже психологически важного уровня 1200 долларов за унцию. Серебро как более волатильный металл и вовсе вошло в падающий тренд, потеряв с летних максимумов 18%.   Означает ли, что данная тенденция продолжится и в 2017-м году? Скорее всего, нет.   Во-первых, даже если не брать в расчет действия ФРС в следующем году, то одним из факторов, оказывающих давление (помимо денежно-кредитной политики американского регулятора), были шаги монетарных властей Индии и Китая, крупнейших потребителей золота в мире. Сегодня в Индии правительство усиливает борьбу с теневой экономикой. Не только изымаются из обращения крупные купюры, но уже пошли слухи о запрете импорта золота. Китай же просто ограничил закупки иностранного золота – власти таким образом пытаются остановить бегство капитала из страны. Сочетание более жестких квот и более высокого спроса привело к тому, что цена на золото в Китае превысила цены на мировом рынке на 46 долларов! Впрочем, эти два негативных фактора уже дисконтированы в цене желтого металла и не будут оказывать отрицательного влияния в следующем году.   Во-вторых, президентство Дональда Трампа может вызвать инфляцию. Бюджетное и налоговое стимулирование, масштабные инфраструктурные проекты – все это приведет к росту цен. Традиционное спасение от инфляции – как раз покупка золотых слитков и монет. Наконец, желтый металл – это главный актив-убежище в период различных кризисов.   По прогнозам, в наступающем году рубль продолжит слабеть и цена грамма золота закрепится выше уровня 3000 рублей. Наибольшим спросом у населения будут пользоваться золотые инвестиционные монеты (в отличие от слитков они не облагаются НДС 18%) Австралии, Канады, США и Австрии. Отечественные монеты «Георгии Победоносца» также войдут в пятерку лидеров по обороту.   Ведущий аналитик ФГ «Калита-Финанс» Алексей Вязовский, специально для «Рамблер/финансы»

• 15:14 Гендиректор Grayscale Investments Майкл Зонненшайн ушел в отставку
• 14:44 Обанкротившаяся Genesis вернет клиентам активы на $3 млрд
• 14:24 ChatGPT рекомендует инвестировать в эти монеты
• 14:23 Биткоин застрял в боковике
• 14:15 Питep Шифф зaявил, чтo биткoин пpaктичecки умep
• 14:08 Щедро: Notcoin выплатит $10 млн пользователям после сбоев
• 14:05 Биткоин-индустрия затаила дыхание: решение SEC по эфир-ETF на подходе
• 13:48 Активность крупных покупателей подстегивает биткоин

И еще 14